皖新傳媒：提升渠道附加值增厚收益

　　市場占有率省內(nèi)第一、全國第四。公司擁有安徽省中小學(xué)教材全部品種的獨(dú)家總發(fā)行權(quán)，中小學(xué)教材發(fā)行市場占有率100%；一般圖書等業(yè)務(wù)的市場占有率60%以上。《2009 年新聞出版產(chǎn)業(yè)分析報告》顯示，公司總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模位列全國發(fā)行集團(tuán)第四位，比2008 年上升2 位，位居中部發(fā)行集團(tuán)之首。

　　“渠道終端一體化”強(qiáng)化渠道控制力。渠道為王終端為上在發(fā)行領(lǐng)域重要性日顯。公司實(shí)施“渠道終端一體化”的戰(zhàn)略，完善“貨源歸口，條塊結(jié)合” 的經(jīng)營模式，強(qiáng)化了對未來市場的控制力。

　　提升渠道附加值，打造新媒體廣告網(wǎng)。新華書店最大的資源便是龐大的連鎖實(shí)體書店。公司在全省17 個市營業(yè)面積約16 萬平方米，募投項(xiàng)目將新增營業(yè)面積約7.8 萬平方米，達(dá)到近24 萬平方米。消費(fèi)時代“文化”的概念具有無與倫比的優(yōu)勢。隨著這些文化地產(chǎn)價值的不斷增值，重估價值巨大。

　　業(yè)績預(yù)測與估值。預(yù)測皖新傳媒10-11 年分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.33 元、0.36 元，對應(yīng)9 月9 日股價13.86 元，09－11PE 分別為45.62X、42X 和38.85X。傳媒業(yè)市盈率中值67.75X(TTM，整體法)，公司所在細(xì)分行業(yè)出版業(yè)市盈率中值(TTM，整體法)為54.94X，公司估值在行業(yè)內(nèi)處于偏低水平。給予“增持”評級。(西南證券)

（責(zé)任編輯：王婉瑩）