◎記者 張瓊斯

　　就在美股財報季“大考”近在眼前的當(dāng)口，美元指數(shù)三年來首度失守99點關(guān)口�！皩Φ汝P(guān)稅”政策引發(fā)美國罕見的“股債匯三殺”。在剛剛過去的一周里，全球主要權(quán)益市場走出上揚(yáng)行情，美股卻仍下跌。

　　權(quán)威專家表示，美國“對等關(guān)稅”措施激化貿(mào)易沖突，擾亂全球供應(yīng)鏈，推升通脹和衰退預(yù)期。短期內(nèi)，對美國自身及世界各國資本市場都造成巨大沖擊；長期看，會推升全球融資成本，加速全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈重塑，損害美國信譽(yù)和美元國際地位，并對全球貿(mào)易和金融市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　短期內(nèi)動蕩或加劇

　　“‘對等關(guān)稅’政策遠(yuǎn)超市場預(yù)期，打破了投資者對全球貿(mào)易秩序的長期信任，導(dǎo)致風(fēng)險偏好急劇下降，加劇了美國及全球資本市場的恐慌情緒，引發(fā)市場對貿(mào)易戰(zhàn)升級、供應(yīng)鏈斷裂和全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂�！敝袊�人民銀行金融研究所所長丁志杰表示。

　　“股債匯三殺”，是全球投資者對美元資產(chǎn)產(chǎn)生信任危機(jī)的直觀體現(xiàn)�；仡�4月以來全球金融市場的主要動向，丁志杰表示：一是美國股市暴跌、市值蒸發(fā)；二是美債被大量拋售，美元信用受損；三是美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升，加劇市場恐慌和脆弱性；四是避險資產(chǎn)和大宗商品大幅波動。

　　具體看，“對等關(guān)稅”政策宣布后，美國三大股指連續(xù)多日大跌，各國股市同步下挫�！氨M管隨著美國宣布對部分國家推遲征收‘對等關(guān)稅’，全球股市有所反彈，但美國政策反復(fù)無常，影響投資者信心�！倍≈窘苷J(rèn)為，可以預(yù)見，美股及其他國家資本市場將持續(xù)承壓、波動加大。

　　與此同時，作為“全球資產(chǎn)定價之錨”和重要的避險資產(chǎn)，美債和美元行情經(jīng)歷了“滑鐵盧”：美債遭遇史詩級拋售，4月9日，10年期美債收益率最高漲至4.5%，30年期美債收益率一度升破5%；4月21日，美元指數(shù)自2022年4月以來首次跌破99點關(guān)口。

　　“美債收益率暴漲的結(jié)果很嚴(yán)重。”長城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅表示，一旦火勢蔓延，美元資產(chǎn)的信用崩潰，美債無人購買，美國“借新還舊”的劇本也將無法進(jìn)行下去。

　　盡管美聯(lián)儲的表態(tài)遏制了美國長端國債利率的上行勢頭，但市場人士判斷，這場風(fēng)波還難言結(jié)束。華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家牛播坤表示，近年來，美債供給規(guī)模持續(xù)上升，流動性不足問題隱現(xiàn)。“對等關(guān)稅”政策的反復(fù)無常，則進(jìn)一步加劇了美債市場的脆弱性。

　　“美債作為安全資產(chǎn)的屬性受到挑戰(zhàn)，顯著加劇美元相關(guān)資產(chǎn)的波動�！迸２ダふJ(rèn)為，美元在世界經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位出現(xiàn)裂痕，全球貿(mào)易及貨幣體系等多項秩序重構(gòu)或進(jìn)入加速期。

　　此外，“對等關(guān)稅”政策也大幅提高了全球非美國家與美國的貿(mào)易成本，加劇全球經(jīng)濟(jì)走弱及商品需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期。原油、銅等大宗商品價格承壓，黃金等避險資產(chǎn)價格則持續(xù)創(chuàng)新高。

　　將引發(fā)全球金融市場深刻變革

　　丁志杰認(rèn)為，“對等關(guān)稅”政策還將對全球貿(mào)易和金融市場產(chǎn)生長期影響。

　　首先，經(jīng)濟(jì)主體融資成本將上升，債務(wù)風(fēng)險可能加劇。反復(fù)無常的“對等關(guān)稅”，增加了進(jìn)口成本和貿(mào)易不確定性，引發(fā)金融市場動蕩，推高全球長期借貸成本，金融機(jī)構(gòu)需要重新評估企業(yè)的信用狀況和經(jīng)營風(fēng)險。

　　其次，金融機(jī)構(gòu)面臨信貸風(fēng)險與跨境業(yè)務(wù)調(diào)整。加征關(guān)稅導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈重構(gòu)和貿(mào)易成本上升，降低企業(yè)利潤前景，可能使企業(yè)推遲跨境上市或并購計劃，影響企業(yè)債券信用評級。

　　再其次，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理難度將有所加大。金融機(jī)構(gòu)面臨不確定的國際金融環(huán)境，需要對風(fēng)險管理模型重新校準(zhǔn)，納入更多風(fēng)險因子，考慮更多極端情景。

　　最后，各國或?qū)⒈黄日{(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對關(guān)稅沖擊。美國“對等關(guān)稅”政策或?qū)⒁�發(fā)其國內(nèi)滯脹風(fēng)險，影響全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策也將面臨更大不確定性。

　　中國應(yīng)對外部沖擊更從容

　　“從中國的情況看，盡管我國外貿(mào)出口和資本市場會在短期內(nèi)承壓，但鑒于我國龐大的國內(nèi)市場規(guī)模和強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈韌性，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的趨勢不會改變。”丁志杰表示，我國應(yīng)對貿(mào)易摩擦的經(jīng)驗更豐富，出口結(jié)構(gòu)更多元，產(chǎn)業(yè)鏈完備性和供應(yīng)鏈韌性也更強(qiáng)，應(yīng)對外部沖擊也將更加從容。

　　中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云認(rèn)為，當(dāng)下，中美經(jīng)濟(jì)周期相對位置較此前而言對中方更加有利。中國的對沖政策儲備足、空間大，并且在新一輪人工智能科技產(chǎn)業(yè)革命浪潮中處于領(lǐng)先水平。

　　“近年來，我國積極推動企業(yè)出海，拓展新興市場，共建‘一帶一路’，構(gòu)建周邊命運(yùn)共同體，對美出口依賴度已大幅降低，這也將增加我國在對美博弈過程中的經(jīng)濟(jì)韌性，提升博弈優(yōu)勢�！倍�忠云表示。

　　從資本市場的視角看，中信建投證券研究所所長武超則認(rèn)為，科技產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為推動經(jīng)濟(jì)增長和提升國家競爭力的核心力量，中國正在科技產(chǎn)業(yè)的賽道上迅猛奔跑，也帶來了巨大的投資機(jī)會。

　　比如，在AI領(lǐng)域，中國科技公司展現(xiàn)出強(qiáng)大實力，開發(fā)出具有全球競爭力的人工智能大模型；在機(jī)器人領(lǐng)域，目前中國在人形機(jī)器人技術(shù)專利申請數(shù)量和有效專利數(shù)量上均位居全球第一；在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中，中國的創(chuàng)新投入也產(chǎn)生了顯著的溢出效應(yīng)。

　　德意志銀行、高盛等外資金融機(jī)構(gòu)也看好中國經(jīng)濟(jì)與科技發(fā)展前景。德意志銀行發(fā)布的中國股市研究策略報告稱，2025年將成為全球投資界重新認(rèn)知中國國際競爭力的關(guān)鍵一年。