5月27日，藥師幫 ( 9885.HK ) 在廣州總部舉辦上市以來首場投資者開放日活動，來自中歐、富國、華商、信達澳亞、平安、華安基金等頭部基金，以及長城、信達、華鑫、西部、中信、中信建投、天風(fēng)、華安證券等多家券商的近50位投資者、分析師受邀出席。

活動當天，公司董事長兼CEO張步鎮(zhèn)、執(zhí)行董事兼CFO陳飛、副總裁肖浩東出席活動，向投資者介紹今年以來公司的業(yè)務(wù)情況、業(yè)績表現(xiàn)，展望未來發(fā)展戰(zhàn)略?？聘爸袊?、津藥達仁堂集團、湖南方盛制藥、特一藥業(yè)集團等合作伙伴受邀出席，與投資者分享新業(yè)務(wù)、新進展。

全面扭虧為盈，細分龍頭進入價值兌現(xiàn)階段

活動中，藥師幫執(zhí)行董事兼CFO陳飛回顧了藥師幫近年來取得的成果，并從財務(wù)與戰(zhàn)略視角系統(tǒng)闡釋了藥師幫的業(yè)務(wù)模型，重點分析了公司在自營及平臺三方業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈賦能及創(chuàng)新業(yè)務(wù)三大板塊的協(xié)同效應(yīng)，并通過核心經(jīng)營數(shù)據(jù)展現(xiàn)了其持續(xù)優(yōu)化的盈利能力、市場競爭優(yōu)勢以及模式獨特性。

今年以來，港股醫(yī)藥板塊迎來強勢反彈。受益于板塊強勢反彈，中國院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)最大的數(shù)字化綜合服務(wù)平臺——藥師幫（09885.HK）股價呈現(xiàn)走強趨勢。截至5月，藥師幫年內(nèi)累計最大漲幅超68%。

陳飛表示，2024年度是藥師幫全面扭虧為盈的一年。2024年度報告顯示，公司年度收入179.04億元，同比增幅5.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤1.57億元，同比增長20%，實現(xiàn)凈利潤3001萬元，全面扭虧為盈。在2024年行業(yè)承壓及存量經(jīng)濟的背景下，藥師幫仍能保持增長態(tài)勢，盈利能力持續(xù)提升，表明公司業(yè)務(wù)邏輯已得到市場驗證，進入價值兌現(xiàn)階段。

藥師幫智慧供應(yīng)鏈體系的深化建設(shè)，推動公司經(jīng)營效率提升，資產(chǎn)高效周轉(zhuǎn)。2021-2024年，藥師幫的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為3.9、3.1、0.87、1.3。2024年度，公司應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約66.1天，庫存周轉(zhuǎn)33.4天，現(xiàn)金循環(huán)周期約負31.5天，實現(xiàn)高效的庫存與現(xiàn)金管理。

資產(chǎn)高周轉(zhuǎn)為藥師幫帶來強勁的經(jīng)營現(xiàn)金流：2022-2024年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流流入分別為9820萬元、4.51億元、6.56億元。截至2024年末，公司擁有33.75億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，同比增長13.5%。

在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，藥師幫孵化出廠牌首推及自有品牌業(yè)務(wù)，與上游藥企深入合作，推動業(yè)務(wù)增收擴利。截至2024年底，自有品牌累計采購客戶數(shù)突破37萬家，大單品藿香正氣口服液首年上市即覆蓋藥店11.5萬家，形成新的增長勢能。

為進一步強化投資者對藥師幫生態(tài)價值的理解，活動特別邀請科赴中國、津藥達仁堂兩家核心自營供應(yīng)商代表，分別從工業(yè)端視角分享與藥師幫合作的效率提升與增量價值。科赴中國代表指出，藥師幫的智能倉配網(wǎng)絡(luò)有效提升了其基層市場覆蓋率，而津藥達仁堂則通過藥師幫的數(shù)字化營銷工具實現(xiàn)了終端動銷效率的顯著優(yōu)化。湖南方盛制藥董事長與特一藥業(yè)集團副董事長作為首推及藥師幫自有品牌的戰(zhàn)略合作藥企代表，深入探討了藥師幫對藥企的賦能作用。

今年1-4月份，藥師幫廠牌首推業(yè)務(wù)交易總額約7.17億元，同比108.1%，其中自有品牌業(yè)務(wù)交易總額5.6億元，同比增長532.3%。作為公司“向上走”戰(zhàn)略的重要抓手，高毛利的廠牌首推業(yè)務(wù)的快速增長將顯著提升盈利能力。

億元回購彰顯信心，估值加速回歸

基于對自身業(yè)績和未來市場的正面預(yù)期，藥師幫于5月7日宣布啟動億元規(guī)模的股份回購計劃，并于5月7日—23日累計回購共497.7萬股股份，總回購金額超3809萬港元。

據(jù)悉，自2023年上市以來，藥師幫最大股東兼創(chuàng)始人張步鎮(zhèn)未實施任何股份減持，持股結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。今年4-5月，公司執(zhí)行董事陳飛連續(xù)增持共70萬股股份，展現(xiàn)出管理層對公司前景的信心。

藥師幫董事長兼CEO張步鎮(zhèn)回顧了藥師幫從創(chuàng)立至今的十年發(fā)展歷程，強調(diào)公司始終致力于通過數(shù)字化技術(shù)重構(gòu)醫(yī)藥流通價值鏈，并展望了在AI與大數(shù)據(jù)驅(qū)動下醫(yī)藥供應(yīng)鏈的革新方向。公司將圍繞“智能供應(yīng)鏈”“基層醫(yī)療數(shù)字化”與“醫(yī)藥服務(wù)生態(tài)融合”三大方向持續(xù)投入，通過技術(shù)驅(qū)動提升產(chǎn)業(yè)效率。藥師幫將持續(xù)深化與工業(yè)端、終端及第三方服務(wù)商的協(xié)同，構(gòu)建開放共贏的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。

根據(jù)沙利文預(yù)計，2027年中國院外醫(yī)藥流通市場規(guī)模有望突破1萬億元，占整體醫(yī)藥流通市場的比重將達到47.1%，其中數(shù)字化醫(yī)藥流通市場規(guī)模將達到3583億元。

天風(fēng)證券研報顯示，藥師幫已完成“平臺+自營+首推”業(yè)務(wù)模式的布局，全面覆蓋院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。2019-2024年，公司收入由32.52億元增長至179.04億元，CAGR為40.66%。2024年，公司實現(xiàn)凈利潤首次全面轉(zhuǎn)正，標志著公司已經(jīng)全面邁入持續(xù)正向的盈利新階段。

此外，天風(fēng)證券還指出，藥師幫覆蓋49.1萬家藥店及33萬家基層醫(yī)療機構(gòu)，滲透全國98.9%的縣域和91.2%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)，月均活躍買家達到43.3萬個，規(guī)模效應(yīng)使得公司平臺業(yè)務(wù)傭金率與補貼率之前凈差不斷擴大，經(jīng)營效率穩(wěn)步提升。

信達證券認為，藥師幫的倉儲設(shè)施及供應(yīng)鏈均已搭建完成，已走過大額資本開支階段，后續(xù)將通過廠牌首推業(yè)務(wù)（獨家戰(zhàn)略合作品牌、自有品牌）持續(xù)改善盈利能力，隨著公司規(guī)模提升，公司對上游廠商議價力增強，毛利空間有望擴大。

通過開放日交流，投資者們進一步了解藥師幫的業(yè)務(wù)模式與行業(yè)優(yōu)勢，以及公司在AI技術(shù)、數(shù)字化應(yīng)用的未來戰(zhàn)略與布局。與會現(xiàn)場有投資者和分析師指出，政策利好推動院外市場擴容，憑借數(shù)字化模式優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，藥師幫將在未來市場中占據(jù)更大份額，公司發(fā)布的業(yè)績快報進一步驗證了其市場競爭力。另一方面，藥師幫的股價仍處于相對低位。隨著市場風(fēng)格切換，醫(yī)藥板塊集體回暖，藥師幫將加速價值修復(fù)，公司已迎來業(yè)績與估值共振的布局機會。